Opções de ações não negociáveis

Opções de ações do empregado: Comparações às opções listadas.

A maior e mais óbvia diferença entre as Opções de Ações do Empregado (ESOs) e as opções listadas é que os ESOs não são negociados em uma bolsa e, portanto, não possuem os muitos benefícios das opções negociadas em bolsa. Comparamos ESOs com opções trocadas abaixo.

O valor do seu ESO não é fácil de verificar.

As opções negociadas em bolsa, especialmente no maior estoque, têm uma grande liquidez e comércio com freqüência, por isso é fácil estimar o valor de um portfólio de opções. Não é assim com seus ESOs, cujo valor não é tão fácil de determinar, porque não há um ponto de referência de preço de mercado. Muitos ESOs são concedidos com um prazo de 10 anos, mas praticamente não existem opções que operam por esse período de tempo. Os LEAPs (Long-Term Equity Anticipation Securities) estão entre as opções mais antigas disponíveis, mas mesmo que eles apenas passam dois anos, o que só ajudaria se seus ESOs tiverem dois anos ou menos até a expiração. Os modelos de preços de opções são, portanto, cruciais para você conhecer o valor de seus ESOs. Seu empregador é obrigado - na data de concessão de opções - para especificar um preço teórico de seus ESOs em seu contrato de opções. Certifique-se de solicitar esta informação da sua empresa, e também descobrir como o valor de seus ESOs foi determinado. (Relacionado: tire o máximo partido das opções de ações do empregado - Vídeo)

Os preços das opções podem variar amplamente, dependendo dos pressupostos feitos nas variáveis ​​de entrada. Por exemplo, seu empregador pode fazer certas suposições sobre a duração esperada do emprego e o período de espera estimado antes do exercício, o que pode encurtar o tempo de vencimento. Com as opções listadas, por outro lado, o tempo de vencimento é especificado e não pode ser alterado arbitrariamente. Os pressupostos sobre a volatilidade também podem ter um impacto significativo nos preços das opções. Se sua empresa assumir níveis de volatilidade inferiores ao normal, seus ESOs teriam um preço mais baixo. Pode ser uma boa idéia obter várias estimativas de outros modelos para compará-los com a avaliação do seu compnay de seus ESOs.

As especificações não são padronizadas.

As opções listadas têm termos de contrato padronizados em relação ao número de ações subjacentes a um contrato de opção, data de vencimento, etc. Essa uniformidade facilita o comércio de opções em qualquer estoque opcional, seja Apple ou Google ou Qualcomm. Se você negociar um contrato de opção de compra, por exemplo, você tem o direito de comprar 199 ações da ação subjacente no preço de exercício especificado até o vencimento. Da mesma forma, um contrato de opção de venda oferece o direito de vender 100 ações do estoque subjacente até o vencimento. Embora os ESOs tenham direitos semelhantes às opções listadas, o direito de comprar ações não é padronizado e é explicado no contrato de opções.

Sem exercício automático.

Para todas as opções listadas nos EUA, o último dia de negociação é a terceira sexta-feira do mês do calendário do contrato da opção. Se a terceira sexta-feira acontecer no topo da queda em um feriado de câmbio, a data de validade subiu um dia para a quinta-feira. No fechamento da negociação na terceira sexta-feira, as opções associadas ao contrato desse mês cessam a negociação e são exercidas automaticamente se forem mais de US $ 0,01 (1 centavo) ou mais no dinheiro. Assim, se você possuísse um contrato de opção de compra e no vencimento, o preço de mercado do estoque subjacente era maior do que o preço de exercício por um centavo ou mais, você teria 100 ações através do recurso de exercício automático. Da mesma forma, se você possuísse uma opção de venda e no vencimento, o preço de mercado do estoque subjacente era menor do que o preço de exercício por um centavo ou mais, você teria 100 ações curtas através do recurso de exercício automático. Observe que, apesar do termo "exercício automático", você ainda possui controle sobre o resultado final, fornecendo instruções alternativas ao seu corretor que tenham precedência sobre qualquer procedimento de exercício automático ou fechando a posição antes do vencimento. Com ESOs, os detalhes exatos sobre quando expiram podem diferir de uma empresa para a próxima. Além disso, como não há recurso de exercício automático com ESOs, você deve notificar seu empregador se desejar exercer suas opções.

Preços de greve.

As opções listadas têm preços de exercício padronizados, negociando em incrementos como US $ 1, US $ 2,50, US $ 5 ou US $ 10, dependendo do preço do título subjacente (as ações com maior preço possuem incrementos mais amplos). Com ESOs, uma vez que o preço de exercício é tipicamente o preço de fechamento do estoque em um determinado dia, não há preços de exercício padronizados. Em meados dos anos 2000, um escândalo de backdating de opções nos EUA resultou na renúncia de muitos executivos nas principais empresas (ver Backdating: Insight into a Scandal). Esta prática envolveu a concessão de uma opção em uma data anterior à data atual, estabelecendo assim o preço de exercício a um preço inferior ao preço de mercado na data da concessão e dando um ganho imediato ao titular da opção. As opções de backdating tornaram-se muito mais difíceis desde a introdução da Sarbanes-Oxley, já que as empresas agora são obrigadas a denunciar concessões de opção à SEC dentro de dois dias úteis.

Vesting e restrições de estoque adquiridas.

Vesting dá origem a problemas de controle que não estão presentes nas opções listadas. Os ESOs podem exigir que o empregado atinja um nível de antiguidade ou atinja determinados objetivos de desempenho antes de se entregarem. Se os critérios de aquisição não forem claros, pode criar uma situação legal obscura, especialmente se as relações forem entre o empregado e o empregador. Além disso, com as opções listadas, uma vez que você exerce suas chamadas e obtenha o estoque, pode descartá-lo assim que desejar sem quaisquer restrições. No entanto, com o estoque adquirido através de um exercício de ESOs, pode haver restrições que o impedem de vender o estoque. Mesmo que seus ESOs tenham adquirido e você possa exercê-los, o estoque adquirido pode não ser adquirido. Isso pode representar um dilema, já que você já pagou o imposto sobre o ESO Spread (como discutido anteriormente) e agora mantenha um estoque que você não pode vender (ou está declinando).

Risco da contrapartida.

Como dezenas de funcionários descobriram no rescaldo da década de 1990, o ponto-com busto quando inúmeras empresas de tecnologia faliram, o risco de contraparte é uma questão válida que raramente é considerada por aqueles que recebem ESOs. Com opções listadas nos EUA, a Options Clearing Corporation serve como câmara de compensação para contratos de opções e garante seu desempenho. Assim, existe o risco de que a contraparte do comércio de suas opções não seja capaz de cumprir as obrigações impostas pelo contrato de opções. Mas, como a contraparte de seus ESOs é sua empresa, sem intermediários intermediários, seria prudente monitorar sua situação financeira para garantir que você não tenha deixado de possuir opções inexploradas sem valor ou, pior ainda, ações adquiridas sem valor.

Risco de Concentração.

Você pode montar um portfólio de opções diversificadas usando opções listadas, mas com ESOs, você tem risco de concentração, já que todas as suas opções possuem o mesmo estoque subjacente. Além de seus ESOs, se você também tiver uma quantidade significativa de ações da empresa em seu ESOP, talvez você tenha involuntariamente uma exposição excessiva à sua empresa, um risco de concentração que foi destacado pela FINRA (veja Colocar muito estoque em sua empresa - Um problema 401 (k)).

Opções de estoque de empregado (ESO)

As opções de compra de ações dos empregados (ESOs) são uma forma de compensação de capital concedida pelas empresas aos seus empregados e executivos. Como uma opção regular (chamada), um ESO dá ao titular o direito de comprar o ativo subjacente - o estoque da empresa - a um preço específico por um período finito de tempo. Esses termos (também definidos em maior detalhe no Capítulo 2) e as condições são explicados no Contrato de Opções de Compra de Empregados.

Neste Tutorial, comparamos ESOs com opções listadas (negociadas em bolsa), exploramos os fundamentos da avaliação de ESO e avaliamos os riscos e recompensas associados à realização de ESOs durante sua vida limitada. Examinamos também os prós e os contras do exercício precoce das ESOs. (Relacionado: tire o máximo proveito das opções de ações dos empregados)

O que é um plano de compensação de capital de qualquer maneira? Como o termo sugere, fornece compensação financeira ou remuneração aos principais stakeholders internos da empresa - seus funcionários, executivos e, em certos casos, Diretores - por meio de uma participação no patrimônio da empresa.

Os ESOs não são a única forma de compensação de equidade, mas estão entre os mais comuns. Outros tipos de planos de compensação de capital incluem:

Subsídios de estoque restrito - estes dão aos funcionários o direito de adquirir ou receber ações uma vez que determinados critérios sejam atingidos, como trabalhar por um determinado número de anos ou cumprir metas de desempenho. Direitos de valorização de ações - SARs fornecem o direito ao aumento no valor de um número designado de ações; Esse aumento de valor é pago em dinheiro ou estoque da empresa. Stock Phantom - isso paga um bônus em dinheiro futuro igual ao valor de um número definido de ações; nenhuma transferência legal de propriedade compartilhada geralmente ocorre, embora o estoque fantasma possa ser conversível em ações reais se ocorrerem eventos desencadeantes definidos. Planos de compra de ações para empregados - esses planos oferecem aos funcionários o direito de comprar ações da empresa, geralmente com desconto.

Em termos gerais, a concordância entre todos esses planos de remuneração de capital é que eles dão aos empregados e interessados ​​um incentivo monetário para construir a empresa e compartilhar seu crescimento e sucesso. A principal diferença reside no aspecto da tributação desses planos, um assunto que está além do escopo deste Tutorial.

Para os funcionários, os principais benefícios de um plano de compensação de ações são:

Uma oportunidade de compartilhar diretamente no sucesso da empresa; Orgulho de propriedade; os funcionários podem se sentir motivados a serem totalmente produtivos porque possuem uma participação na empresa; Fornece uma representação tangível do quanto sua contribuição vale para o empregador; e Dependendo do plano, pode oferecer o potencial de redução de impostos após venda ou alienação das ações.

Os benefícios de um plano de compensação de capital para os empregadores são:

É uma ferramenta chave para recrutar o melhor e o mais brilhante em uma economia global cada vez mais integrada, onde existe uma concorrência mundial para os melhores talentos; Aumenta a satisfação no trabalho dos funcionários e o bem-estar financeiro, proporcionando incentivos financeiros lucrativos; Incentiva os funcionários a ajudar a empresa a crescer e ter sucesso porque podem compartilhar seu sucesso; Pode ser usado como uma estratégia de saída potencial para os proprietários, em alguns casos.

Em termos de opções de estoque, existem dois tipos principais:

As opções de ações de incentivo (ISOs), também conhecidas como opções legais ou qualificadas, geralmente são oferecidas somente a funcionários-chave e à alta administração. Eles recebem tratamento fiscal preferencial em muitos casos, pois o IRS trata ganhos em opções como ganhos de capital de longo prazo. As opções de compra de ações não qualificadas (NSOs) podem ser concedidas a funcionários em todos os níveis de uma empresa, bem como a membros do Conselho e consultores. Também conhecidas como opções de compra de ações não estatutárias, os lucros neles são considerados como renda ordinária e são tributados como tal. Este Tutorial se concentra em opções de ações não qualificadas.

Observe que os Planos de Opção de Compra de Ações dos Empregados não devem ser confundidos com o termo "ESOP", ou Plano de Propriedade de Ações do Empregado, que é um plano de aposentadoria qualificado. Enquanto os ESOPs também têm o objetivo de alinhar os interesses dos funcionários e acionistas de uma empresa, eles têm características e nuances diferentes que não são abordadas neste Tutorial (encontre mais sobre ESOPs aqui).

Os ESOs são detidos por milhões de empregados e executivos na América do Norte e em todo o mundo. Embora tentemos lidar com seus riscos, tanto do ponto de vista fiscal quanto da equidade, não é fácil, um pequeno esforço para entender os fundamentos dos ESOs ajudará a desmistificá-los. Este conhecimento deve permitir que você tenha uma discussão mais informada com seu planejador financeiro ou gerente de riqueza, e espero que o capacite para tomar decisões sãs sobre seu futuro financeiro.

Sobre o Custo de Oportunidade de Opções de Stock Non-Tradable.

27 páginas postadas: 12 de dezembro de 2001.

Michele Moretto.

Universidade de Pádua - Departamento de Economia; Fondazione Eni Enrico Mattei (FEEM)

Gianpaolo Rossini.

Universidade de Bolonha - Departamento de Economia.

Data escrita: dezembro de 2001.

As empresas concedem aos seus empregados opções de ações não negociáveis ​​como um dispositivo de incentivo. O custo de oportunidade de emissão dessas opções é igual ao valor que a empresa receberia se vendesse as mesmas opções para investidores externos? Não, não é, uma vez que as opções concedidas aos empregados não são negociáveis, devido ao esquema de incentivo ao qual estão relacionadas, e seu valor, ou seja, o custo de oportunidade, pode ser menor ou maior do que o valor da opção negociável correspondente.

Palavras-chave: Opções de stock de empregados, custo de oportunidade, opções não-negociáveis.

Classificação JEL: J33, G13.

Michele Moretto (Autor do Contato)

Universidade de Pádua - Departamento de Economia (e-mail)

via Del Santo 33.

+39 049 8274265 (Telefone)

+39 049 8274211 (Fax)

Fondazione Eni Enrico Mattei (FEEM) (email)

Corso Magenta 63.

Gianpaolo Rossini.

Universidade de Bolonha - Departamento de Economia (e-mail)

Strada Maggiore 45.

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Opções de estoque para executivos não-diplomados.

"Embora o custo da remuneração dos executivos tenha crescido de forma mensurável nos últimos anos, depois de se ajustar ao risco da remuneração baseada em ações, os aumentos de salários (medidos em termos de valor executivo) provavelmente foram muito mais modestos".

Entre 1992 e 1998, os níveis médios de remuneração dos CEOs nas empresas industriais da S & P 500 aumentaram quase três vezes, de menos de US $ 2 milhões para mais de US $ 5 milhões. Esse aumento decorreu em grande parte de um crescimento dramático das bolsas de opção de estoque, que cresceu de 23% da remuneração total do CEO em 1992 para 44% da remuneração em 1998. Na verdade, no ano fiscal de 1998, 97% das empresas S & P 500 concediam opções para seus principais executivos, em comparação com 82% em 1992.

As opções de ações, portanto, atraíram cada vez mais a atenção nos últimos anos. Mas um novo estudo de Brian Hall e Kevin J. Murphy sugere que a atenção não incluiu uma análise suficiente da distinção entre o custo das opções para as empresas e o valor das opções para os executivos. Em Opções de estoque para executivos não-diplomados (NBER Working Paper No. 8052), Hall e Murphy apontam que tanto os profissionais como os acadêmicos usam rotineiramente fórmulas padrão de preços de opções, como Black-Scholes, para aproximar tanto o custo quanto o valor das opções. Hall e Murphy, no entanto, argumentam que, embora essas fórmulas sejam apropriadas para aproximar o custo das opções (sujeito a ajustes para exercícios e confisco precoce), essas fórmulas não são apropriadas para medir o valor das opções não negociáveis ​​detidas por aversão ao risco, executivos não diversificados que não conseguem proteger facilmente suas participações.

Por esta razão, os pesquisadores desenvolvem um quadro analítico para avaliar as opções de ações e medir os incentivos criados por tais opções, com especial atenção na distinção entre o custo para a empresa e o valor para o destinatário de opções. Os cálculos de pagamento ajustados pelo risco usam os dados de compensação de executivos S & amp; P 500 e levam em consideração fatores como ações de propriedade da empresa, riqueza não relacionada à empresa, tamanho e características de concessão de opção, aversão ao risco executivo e características da empresa, como estoque volatilidade dos preços.

Hall e Murphy derivam o "Valor Executivo" ajustado ao risco de uma opção não negociável e calculam o rácio "custo-valor" dividindo o valor executivo pelo custo de opções da empresa. Seus resultados mostram que os rácios de custo-valor são menores para mais executivos avessos ao risco e menos diversificados, e esses rácios de custo-valor são maiores para as opções que são "in-the-money" ou possuem disposições que permitem o exercício inicial. Compreender a divergência entre o valor eo custo das opções, os autores mantêm, lança luz em praticamente todas as práticas de opção de estoque, que vão desde o design da opção ao comportamento executivo até fatos estilizados sobre as tendências dos salários executivos.

Especificamente, Hall e Murphy confirmam as afirmações dos executivos de que os valores de Black-Scholes são muito altos. Sua análise também ajuda a explicar por que os executivos exigem grandes prêmios por aceitar opções de ações em vez de compensação em dinheiro. O estudo mostra mais acentuadamente que, embora o custo da remuneração dos executivos tenha crescido de forma mensurável nos últimos anos, depois de ajustar o risco da remuneração baseada em ações, os aumentos de salários (medidos em termos de valor executivo) provavelmente foram muito mais modestos.

Hall e Murphy usam sua estrutura para analisar os méritos relativos do estoque restrito versus as opções como instrumentos de incentivo. Sua análise sugere que o estoque restrito pode ser preferível às opções sob certas circunstâncias. Especificamente, enquanto as opções padrão em dinheiro oferecem incentivos máximos quando os subsídios são um complemento para pacotes de pagamento existentes, as ações restritas são preferidas quando as opções são concedidas em vez de dinheiro. Além disso, os resultados explicam por que os executivos e os acionistas se beneficiam das provisões de exercícios antecipados, por que os executivos exercem rotineiramente opções sobre suas datas de aquisição e por que os períodos de aquisição relativamente curtos são a norma.

A análise de Hall e Murphy tem implicações importantes para novas pesquisas na questão contenciosa do pagamento executivo. Há uma forte necessidade, dizem eles, de uma estrutura para entender e quantificar a eficiência de custo-valor em todas as formas de compensação de risco, e não apenas opções. Essa necessidade continuará a crescer, Hall e Murphy afirmam, desde que as empresas colocem cada vez maiores porcentagens de pagamento em risco para um número cada vez maior de funcionários, uma tendência que existe não só nos Estados Unidos, mas também no exterior.

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Opções de ações não qualificadas.

A tributação das opções de compra de ações não qualificadas está sujeita à Seção 83 do Código da Receita Federal, porque as opções de compra de ações concedidas aos empregados geralmente são consideradas como compensações por serviços. Além disso, a Seção 409A do Código também pode ser aplicada a certas concessões de opções de ações não qualificadas.

Como você avalia as conseqüências fiscais de receber opções de ações não qualificadas? A conseqüência do imposto para um empregado que recebe opções de ações não qualificadas depende se, no momento da concessão, a opção possui um valor justo de mercado facilmente verificado. Embora as opções não qualificadas tenham algum valor no momento da concessão, normalmente esse valor não é facilmente verificável, a menos que a opção seja negociada ativamente em um mercado estabelecido.

As opções de compra de ações não qualificadas possuem um valor justo de mercado verificável? Se uma opção não qualificada não for negociada em um mercado estabelecido, para ter um valor justo de mercado facilmente verificado, as opções devem ser transferíveis e imediatamente exercitáveis ​​na íntegra. Além disso, o estoque sujeito à opção não deve estar sujeito a qualquer restrição ou condição que tenha um efeito significativo sobre o valor justo de mercado da opção. Além disso, o valor justo de mercado do privilégio da opção - ou seja, a oportunidade de se beneficiar durante um determinado período de aumentos no preço das ações sem arriscar dinheiro - deve ser facilmente verificável. Esses requisitos legais geralmente destacam o motivo pelo qual a maioria das opções não qualificadas que não são negociadas ativamente em um mercado estabelecido não possuem valores de mercado justo facilmente verificáveis.

Avaliando o recebimento de opções de ações não qualificadas que não possuem um valor de mercado justo determinável. Um empregado não tem renda inclusiva ao receber uma opção não qualificada que não possui um valor justo de mercado facilmente verificado. Em vez disso, a seção 83 do Código será aplicada no ano em que o empregado exerça a opção. Se o empregado receber ações adquiridas em exercício, então, no exercício de exercício, o excesso do valor justo de mercado do estoque sobre o preço da opção é incluído na renda do empregado. Se o empregado receber ações não vencidas no exercício, então no ano em que o estoque é adquirido, o empregado terá renda, a menos que o empregado faça uma eleição afirmativa para incluir a receita no exercício da opção em exercício. Se o empregado não eleger de outra forma, então, no ano em que as ações são adquiridas, o excesso do valor justo de mercado da ação no momento da aquisição, pelo preço da opção é incluído na receita.

Quais são as conseqüências fiscais de receber opções de ações não qualificadas com um valor justo de mercado facilmente verificado? Após o recebimento de uma opção não qualificada com um valor de mercado justo prontamente verificado, o excesso do valor justo de mercado da opção sobre o valor, se houver, que o empregado pagou é incluído na receita no ano em que a opção de compra é constituída. Assim, a menos que um empregado escolha afirmativamente incluir o lucro no ano do recebimento, esse empregado não estará sujeito a imposto até o ano em que o empregado tenha direito adquirido à opção de compra de ações. Como o empregado terá inclusão de renda no ano de aquisição, esse empregado não terá renda inclusiva após o exercício da opção.

Você ainda precisa atuar na seção 409A. Além disso, a Seção 409A do Código aplica-se a opções de ações não qualificadas que, por exemplo, tenham um preço de exercício abaixo do valor justo de mercado do estoque, incluem uma característica para diferir renda além da aquisição ou onde o estoque subjacente sujeito à opção é O estoque é diferente do estoque comum. Embora não existam proibições sobre a concessão de opções sobre ações sujeitas a I. R.C. § 409A, as opções devem estar corretamente estruturadas, a menos que o empregado esteja sujeito a inclusão imediata de renda, uma penalidade de 20% e juros.

Compreenda a imagem maior de receber opções de ações não qualificadas ou opções de ações estatutárias. No passado não muito distante, as opções de ações foram referidas como "dinheiro engraçado" porque, devido aos padrões contábeis, eles permitiram que um empregador prometesse a um executivo uma vasta compensação sem prejudicar a linha de fundo do empregador. No entanto, as características das opções de compra de ações dão sérias conseqüências fiscais a um executivo. Por exemplo, o montante incluído na receita com respeito a opções de ações não qualificadas inclui a retenção de imposto de renda e o imposto de segurança social e o imposto Medicare, ao passo que o imposto sobre segurança social e o imposto Medicare, por isenção específica, não se aplicam a opções de compra de ações estatutárias.

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